證監會起草新三板監管指引規范再融資

來源：證券日報    編輯：眾華

為貫徹落實黨中央國務院關于深化新三板改革的決策部署，完善市場基礎制度建設，規范精選層公司再融資行為，支持精選層公司發展壯大，保護投資者合法權益，證監會起草了《非上市公眾公司監管指引第X號——精選層掛牌公司股票發行特別規定（試行）》（以下簡稱《監管指引》），于5月14日向社會公開征求意見。

遵循《證券法》的精神，按照“建制度、不干預、零容忍”的方針，借鑒上市公司再融資監管經驗和成熟做法，突出精選層特色，強化風險控制和投資者合法權益保護，在現行《非上市公眾公司監督管理辦法》制度框架內，《監管指引》重點對精選層再融資的規則適用、發行方式、發行條件及要求、審議決策程序、審核機制以及定價與認購安排作出規定，構建完善契合中小企業特點的精選層持續融資機制安排。

《監管指引》有兩大新意，一是延續了精選層特有的“小額、快速、靈活、多元”的融資理念，發行機制靈活，向特定對象發行不強制保薦承銷，同時引入了授權發行、自辦發行等機制，降低中小企業融資成本。二是因精選層企業經公開發行后，股權結構、股東人數等方面已發生較大變化，具有上市公司“特質”，所以此次也借鑒了上市公司再融資制度安排，在定價方面遵循“隨行就市”原則，建立了新股發行價格與二級市場交易價格掛鉤機制。

作為新三板市場改革的一項重要舉措，精選層再融資制度的落地將對滿足精選層企業融資需求，更好服務實體經濟高質量發展具有重要意義。一方面，將有效發揮精選層在新三板市場引領示范作用，引導社會資本向中小企業聚集，切實解決中小企業融資難的問題；另一方面，將增強新三板精選層的吸引力，提高新三板市場流動性，推動我國資本市場健康穩定發展。

精選層再融資的落地將對資本市場有三大方面的影響，一是關系到現有精選層掛牌企業轉板上市的戰略決策；二是關系到未來轉板A股的企業是否重新考慮回到精選層；三是關系到精選層掛牌企業估值。